（以下实质从国金证券《估计机行业讨论：DeepSeek促使“算力平权”，合心端侧AI和Agent投资时机》研报附件原文摘录）

　　DeepSeek近期推出V3/R1/Janus-Pro等多款大模子，依靠优异本能和改进本事，好手业内激发激烈回声，成就明显“出圈”。此中V3正式锻练本钱仅为557.6万美元，约为GPT-4预算的1/20；R1本能比肩OpenAI o1，但API效劳订价为每百万输入tokens1元（缓存射中）/4元（缓存未射中），每百万输出tokens16元，远低于OpenAI o1。咱们以为DeepSeek的打破记号着国产大模子本事迈入环球当先队伍，其低本钱特色将鼓动AI行使加快落地。

　　正在探求大模子本钱优化与算力需求之间的相干时，咱们发明这两者并不是简略的此消彼长，而是互相督促、合伙生长的相干。“杰文斯悖论”以为，跟着蒸汽机出力的提拔，煤炭的花消量反而填充了。模子算力出力的打破，固然看似会影响单元估计的代价，进而压缩高本能芯片供应商的利润空间，但从悠长来看，这将加快AI的普及和改进，带来算力需求的更大批级提拔。订价的连接走低希望带来更速的贸易化落地，进而衍生出更多的微妥协推理需求，慢慢激活环球AI行使及算力生长。

　　正在推理侧算力本钱消浸之后，“算力平权”将希望加快端侧AI和Agent行使落地。同时落地行使也带来汇集安及信缔造造需求，相干板块将迎来投资结构时机。

　　端侧AI方面，DeepSeek促使端侧推理本钱压缩，AI眼镜、AI耳机、AI进修机、AI玩具希望四面吐花：1）AI眼镜：AI眼镜正在软件本事方面与智好手机有较多宛如之处，正在手机规模结构较深的财产链公司希望收益：譬喻雷鸟V3行使虹软科技的AI视觉算法猎鹰影像体系；闪极AI拍拍镜由云天励飞供应万物识别成效、由科大讯飞供应庞杂境况语音识别、多言语翻译等中枢本事。2）AI耳机：科大讯飞相干团队自2011年起专心AI+耳机规模，最新推出的Pro2供应三种灌音转写、viaim ai帮理、多语种翻译等成效，产物定位商务人群代价较高。若后续将生计文娱、AI语音交互等成效延迟至耳机端侧、或与其他硬件交融，则相干产物销量希望大幅提拔。3）AI进修机：学而思、功课帮、科大讯飞为线元以上的高端进修机多搭载更优质的教学资源和AI成效，学而思和科大讯飞离别位列线上市集的销量和出卖额首位。4）AI玩具：目前颁布的产物中枢成效根基一律，网罗语音识别、天然言语管理和机械进修，盼望通过拟人、拟动物，以及拟IP的方法，与用户举行视/听/触多维度交互，萤石汇集、汉王科技、汤姆猫、蜂帮手均有结构。

　　Agent方面，指一种可以独立践诺使命、做出决定并与其他体系或用户交互的软件圭表或算法。智能体能够践诺种种使命，从简略的主动化使命到庞杂的决定声援体系。Agent可以继承用户的天然言语吁请，拥有主动性，可以主动拆解使命并正在多个行使圭表中无缝团结，目前正在企业效劳、教养、医疗健壮、智能缔造、创意软件规模均有结构。

　　以DeepSeek为代表的国产模子急速振兴，也于是遭遇了汇集恶意攻击，这警示大模子厂商提拔汇集安万技能刻阻挠缓。国内多家汇集安笑公司主动反映AI本事先进带来的营业需求，同时也希望借帮大模子技能告竣防护技能提拔和降本增效。其余，AI大模子自决可控已迫正在眉睫，除了软件中枢组件自决可控以表，硬件财产链的国产替换需求繁荣。2025年是十四五收官之年，预期信创推动策略及配套财务声援策略迅速落地，估计上半年信创财产链相干公司的订单回暖将会映现紧要信号。

　　倡导合心国内天生式大模子龙头科大讯飞；AI硬件希望成为行使落地的新载体，倡导合心萤石汇集、虹软科技等；AI相干成效打磨可以鼓动C端行使月活量、付费率提拔，倡导合心金山办公、万兴科技等。

　　证券之星估值说明提示科大讯飞结余技能大凡，异日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值说明提示汉王科技结余技能较差，异日营收获长性大凡。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值说明提示汤姆猫结余技能较差，异日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

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